الأسهم خيارات و الائتمان الافتراضية مقايضة واحد في إطار مشترك مقابل التقييم - و تقدير

التحقيق في أداء نماذج الكثافة العشوائية غير الغوسية في معايرة فروق المبادلة الافتراضية للائتمان أدرج هذا المقال ك: بيانتشي، M. L. فابوزي، فج كومبوت إكون (2015) 46: 243. دوي: 10.1007s10614-014-9457-4 تفترض النماذج المالية الأكثر أهمية أن العشوائية يتم تفسيرها من خلال متغير عشوائي عادي، لأن استخدام النماذج البديلة بشكل عام يعوقه صعوبة معايرة ومحاكاة لهم. نحن هنا دراسة نماذج التسعير مبادلة الائتمان الافتراضي تجريبيا في إطار انخفاض شكل افتراض ديناميات مختلفة لعملية كثافة الافتراضي. نحن نستكشف أداء التسعير وثبات المعلمة خلال الفترة المتقلبة للغاية من 30 يونيو 2008 إلى 31 ديسمبر 2010 لفئات مختلفة من العمليات مدفوعا بالحركة البنيانية وثلاث عمليات لفي غير غوسية وعملية ساتو. ويتم تحليل النماذج من منظور ثابت ودينامي. مبادلة التخلف عن السداد نموذج كوكس-إنجرسول-روس العمليات غير الغوسية أورنستين-أولنبيك عمليات لفي عمليات ساتو طرق التصفية الرياضيات تصنيف الموضوع 60E07 60G18 60G51 91G40 المراجع أمادي، L. دي روكو، S. جنتيل، M. غراسو، R. أمب سيسيليانو، G. (2011). مقايضات التخلف عن السداد: خصائص العقد والعلاقات المتبادلة مع سوق السندات. ديسكوسيون بابيرس: كونسوب، n. 1- بارندورف-نيلسن، O. E. (1997). عمليات نوع غوس العكسي المعتاد. المالية و ستوشاستيك. 2 (1)، 4168. كروسرف غوغل سشولار بارندورف-نيلسن، O. E. أمب شيفارد، N. (2001). غير غوسن أورنستينوهلنبيك النماذج القائمة وبعض من استخدامها في الاقتصاد المالي. مجلة الجمعية الإحصائية الملكية: السلسلة ب (المنهجية الإحصائية). 63 (2)، 167241. كروسرف غوغل سشولار بهار، R. (2010). تصفية عشوائية مع التطبيقات في التمويل. سنغافورة: العلم العالمي. كروسرف غوغل سشولار بيانتشي، M. L. راشيف، S. T. أمب فابوزي، F. J. (2013). خففت عمليات أورنستين-أولنبيك مستقرة: وجهة نظر عملية. ورقة عمل، بنك إيطاليا، n. 912. بيبي، B. أمب سرينسن، M. (2003). العمليات الزائدية في التمويل. في S. T. راشيف (إد.)، كتيب التوزيعات الثقيلة الذيل في التمويل (ص 211248). أمستردام: إلزيفير. كروسرف غوغل سشولار بريغو، D. أمب إل-بشير، N. (2010). صيغة دقيقة لتسعير سوابتيونس الافتراضي في نموذج كثافة العشوائية سرجد. التمويل الرياضي. 20 (3)، 365382. كروسرف غوغل سشولار بريغو، D. أمب هانزون، B. (1998). على بعض مشاكل الترشيح الناشئة في التمويل الرياضي. التأمين: الرياضيات والاقتصاد. 22 (1)، 5364. غوغل سشولار بريغو، D. أمب ميركوريو، F. (2006). نماذج سعر الفائدةالموضوع والممارسة: مع الابتسامة، والتضخم، والائتمان. برلين: سبرينغر. غوغل سشولار كاندي، J. V. (2009). معالجة إشارة بايزي: الكلاسيكية، الحديثة، والجسيمات أساليب الترشيح. نيويورك: وايلي. كروسرف غوغل سشولار كاريبوني، J. أمب شكوتنس، W. (2009). يقفز في نماذج كثافة: التحقيق في أداء عمليات أورنشتاين-أولنبيك في نمذجة مخاطر الائتمان. ميتريكا. 69 (2)، 173198. كروسرف غوغل سشولار كار، P. أمب وو، L. (2010). خيارات األسهم ومقايضات التخلف عن السداد: إطار مشترك للتقييم والتقدير. مجلة الاقتصاد القياسي المالي. 8 (4)، 409449. كروسرف غوغل سشولار كار، P. جيمان، H. مادان، D. أمب يور، M. (2007). التحلل الذاتي وتسعير الخيارات. التمويل الرياضي. 17 (1)، 3157. كروسرف غوغل سشولار تشن، R. R. تشنغ، X. فابوزي، F. Jam أمب ليو، B. (2008). نموذج تسعير مقايضة االئتمان االفتراضي متعدد العوامل مع عوامل مرتبطة. مجلة التحليل المالي والكمي. 43 (1)، 123160. كروسرف غوغل سشولار تشن، R. R. تشنغ، X. أمب وو، L. (2013). التفاعلات الديناميكية بين معدل الفائدة ومخاطر الائتمان: النظرية والأدلة على هيكل مصطلح مقايضة التخلف عن السداد. استعراض المالية. 17 (1)، 403441. كروسرف غوغل سشولار كونت، R. (2001). الخصائص التجريبية للعائدات الأصول: حقائق مصممة والقضايا الإحصائية. التمويل الكمي . 1 (2)، 223236. كروسرف غوغل سشولار كونت، R. (2010). مقايضات العجز االئتماني واالستقرار المالي. في استعراض الاستقرار المالي (المجلد 14، ص 3543). باريس: بنك فرنسا. كونت، R. أمب كان، Y. (2011). النمذجة الإحصائية لمحافظ مقايضة العجز الإئتماني. ورقة عمل. كونت، R. أمب تانكوف، P. (2004). النمذجة المالية مع عمليات القفز. بوكا راتون: كرك برس. غوغل سشولار كوكس، J. C. إنجرسول، J. E. أمب روس، S. A. (1985). نظرية لمصطلح هيكل أسعار الفائدة. إكونوميتريكا. 35 (2)، 385408. كروسرف غوغل سشولار دوك، R. أمب كاب، O. (2005). مقارنة مخططات إعادة تجميع لتصفية الجسيمات. في وقائع الندوة الدولية الرابعة حول معالجة الصور ومعالجة الإشارات وتحليلها (ص 6469). IEEE. دوان، J. C. أمب سيموناتو، J. G. (1999). تقدير واختبار الأسي أسيون هيكل هيكل المدة من قبل مرشح كالمان. استعراض التمويل الكمي والمحاسبة. 13 (2)، 111135. كروسرف غوغل سشولار دافي، D. أمب غارليانو، N. (2001). مخاطر وتقييم التزامات الديون المضمونة. مجلة المحللين الماليين. 57 (1)، 4159. كروسرف غوغل سشولار دافي، D. أمب سينغليتون، K. J. (1999). نمذجة هياكل المدى للسندات القابلة للتخلف. مراجعة الدراسات المالية. 12 (4)، 687720. كروسرف غوغل سشولار دافي، D. فيليبوفي، D. أمب ششاشرماير، W. (2003). عمليات أفين والتطبيقات في مجال التمويل. سجلات الاحتمالات التطبيقية. 13 (3)، 9841053. كروسرف غوغل سشولار دنبار، K. (2008). تقييم المبادلة الافتراضية للشركات في الولايات المتحدة: فرضية السيولة في السوق وخطر الائتمان المستقل. التمويل الكمي . 8 (3)، 321334. كروسرف غوغل سشولار فانغ، F. جنسون، H. أوستيرلي، K. أمب شكوتنس، W. (2010). التقييم السريع ومعايرة مقايضات التخلف عن السداد بموجب ديناميات لفي. مجلة المالية الحسابية. 14 (2)، 5786. غوغل سشولار هول، J. بريديسكو، M. أمب وايت، A. (2004). العلاقة بين فروقات مبادلة العجز الائتماني وعائدات السندات وإعلانات التصنيف الائتماني. مجلة المصرفية والمالية. 28 (11)، 27892811. كروسرف غوغل سشولار جارو، R. A. لي، H. أمب يي، X. (2011). استكشاف الفرص المراجحة الإحصائية في مصطلح هيكل ينتشر كدز. ورقة عمل، جامعة سنغافورة الوطنية. كانتاس، N. دوسيت، A. سينغ، S. S. أمب ماسيجوسكي، J. M. (2009). نظرة عامة على أساليب مونت كارلو المتتابعة لتقدير المعلمات في النماذج العامة للفضاء. في وقائع الندوة ال 15 للاتحاد الدولي للمحاسبين بشأن تحديد النظام (سيسيد). سان مالو، فرنسا. كوخهولم، T. أمب نيكولاتو، E. (2010). عمليات ساتو في النمذجة الافتراضية. تطبيق الرياضيات الرياضية. 17 (5)، 377397. كروسرف غوغل سشولار لاندو، D. (2004). نمذجة مخاطر الائتمان: النظرية والتطبيقات. برينستون: مطبعة جامعة برينستون. غوغل سشولار لي، J. (2011). تحليل بايزي متسلسل من الزمن تغيرت لانهائية المشتقات النشاط التسعير النماذج. مجلة الإحصاءات التجارية والاقتصادية. 29 (4)، 468480. كروسريف غوغل سشولار لوبيس، H. F. أمب تساي، R. S. (2011). مرشحات الجسيمات والاستدلال بايزي في الاقتصاد القياسي المالي. مجلة التنبؤ. 30 (1)، 168209. كروسرف غوغل سشولار مالك، S. أمب بيت، M. K. (2011). نمذجة التقلب العشوائي مع الرافعة المالية والقفزات: أسلوب محاكاة أقصى احتمالية عن طريق تصفية الجسيمات. ورقة عمل، بنك فرنسا، n. 318. ماندلبروت، B. (1963). تباين أسعار المضاربة. مجلة الأعمال. 36 (4)، 394419. كروسرف غوغل سشولار مايوردومو، S. بي، J. I. أمب ششوارتز، E. S. (2013). جميع قواعد بيانات مبادلة العجز الائتماني متساوية الإدارة المالية الأوروبية. أوكان، D. أمب تورنبول، S. (2003). تقييم مقايضات التخلف عن السداد. ليمان براذرز: الدخل الثابت البحث الائتماني الكمي. الباحث العلمي من غوغل أوسوليفان، C. (2008). عدم التيقن من المعلمة في تقدير كالمان - تصفية نموذج هيكل الفصل سير. في J. أ. د. أبليبي، D. C. إدلمان، أمب J. ميلر (إدس.)، الطرق العددية للتمويل. لندن: تشابمان أمب هول. غوغل سشولار بان، J. أمب سينغليتون، K. J. (2008). الافتراضي والانتعاش الضمني في مصطلح هيكل من كدز السيادية ينتشر. مجلة المالية. 63 (5)، 23452384. كروسرف غوغل سشولار راشيف، S. T. أمب ميتنيك، S. (2000). نماذج باريتيان مستقرة في التمويل. نيويورك: وايلي. الباحث العلمي من غوغل راشيف، S. T. كيم، Y. S. بيانتشي، M. L أمب فابوزي، F. J. (2011). النماذج المالية مع عمليات لفي وتكتل التقلبات. هوبوكين: وايلي. كروسريف غوغل سشولار ريبوناتو، R. ماكاي، K. أمب وايت، R. (2010). نموذج السوق سبرليبور: التسعير والمعايرة والتحوط لمشتقات سعر الفائدة المعقدة. وايلي. روزيسكي، J. أمب سنكلير، J. L. (2010). عممت عمليات مستقرة مستقرة. في الاستقرار في الاحتمالات. منشورات مركز باناش. ساتو، K. I. (1991). عمليات مماثلة ذاتيا مع زيادات مستقلة. نظرية الاحتمالات والمجالات ذات الصلة. 89 (3)، 285300. كروسرف غوغل سشولار ساتو، K. I. (1999). عمليات لفي وتوزيعات لا يمكن تقسيمها بلا حدود. كامبريدج: مطبعة جامعة كامبريدج. غوغل سشولار شكوتنس، W. (2003). لفي عمليات في التمويل. غرب ساسكس: وايلي. كروسرف غوغل سشولار شكوتنس، W. أمب كاريبوني، J. (2009). عمليات لفي في مخاطر الائتمان. هوبوكين: وايلي. غوغل سشولار فان دير ميروي، R. دوسيت، A. دي فريتاس، N. أمب وان، E. (2001). انه مرشح الجسيمات أونسنكتيد. التقدم في نظم معالجة المعلومات العصبية. كامبريدج: ميت الصحافة. غوغل سشولار شانغ، S. أمب شانغ، X. (2008). محاكاة دقيقة لعمليات إيغ-أو. المنهجية والحوسبة في الاحتمالات التطبيقية. كروسرف غوغل سشولار معلومات حقوق الطبع والنشر سبرينغر سسينس بوسينيس ميديا ​​نيو يورك 2014 المؤلفون والانتماءات ميشيل ليوناردو بيانتشي 1 فرانك J. فابوزي 2 كاتب البريد الإلكتروني 1. إدارة ومديرية التحليل التحوطي الكلي بنك إيطاليا روما إيطاليا 2. إدهيك بوسينيس ششول نيس فرنسا حول هذه المقالة بواسطة مارتين كريمرز، جوست دريسن، باسكال مينهوت، ديفيد وينباوم. 2005. أسعار مؤشر الأسهم وضع الخيارات تحتوي على معلومات عن سعر مخاطر القفز الهبوطي المنهجية. نحن نستخدم نموذج القيمة الهيكلية نشر القفز-نشر لتقييم مستوى فروق الائتمان التي يتم إنشاؤها من قبل الخيار-ضمنية مخاطر الانتقال القفزة. في نموذج التسعير خيار مجمع لدينا، ومؤشر الأسهم. أسعار مؤشر الأسهم وضع الخيارات تحتوي على معلومات عن سعر مخاطر القفز الهبوطي المنهجية. نحن نستخدم نموذج القيمة الهيكلية نشر القفز-نشر لتقييم مستوى فروق الائتمان التي يتم إنشاؤها من قبل الخيار-ضمنية مخاطر الانتقال القفزة. في نموذج تسعیر خیار المجمعات، یکون خیار مؤشر الأسھم خیارا علی محفظة من خیارات المکالمات علی قیم الشرکة الأساسیة. نحن معايرة المعلمات نموذج إلى المعلومات التاريخية عن المخاطر الافتراضية، وعائد الأسهم وتوزيع عوائد الأسهم، وأسعار الخيار مؤشر سامبامب 500. وتظهر نتائجنا أن نموذجا من دون قفزات يفشل في توزيع العائد على الأسهم وأسعار الخيارات، ويولد تنبؤات منخفضة خارج العينة لفرق الائتمان. إضافة القفزات والقفز بريم المخاطر يحسن نموذج فيتوفث من حيث خصائص الأسهم والخيار إلى حد كبير ويجلب مستويات انتشار الائتمان المتوقعة أقرب بكثير إلى المستويات الملحوظة. بيتر كار، فاديم لينيتسكي. 2005. نحن نعتبر مشكلة وضع إطار قابل للتنفيذ والتحليل الذي يوحد تقييم الخصوم المؤسسية، والمشتقات الائتمانية، ومشتقات الأسهم. وتشير الدلائل النظرية والدليل التجريبي إلى أن المؤشرات الافتراضية مثل التبادل الائتماني لمقايضة (كدز) والفروق. نحن نعتبر مشكلة وضع إطار قابل للتنفيذ والتحليل الذي يوحد تقييم الخصوم المؤسسية، والمشتقات الائتمانية، ومشتقات الأسهم. وتشير الدلائل النظرية والدليل التجريبي إلى أن المؤشرات الافتراضية مثل فروق تقلب الائتمان (كدز) وفوائد سندات الشركات ترتبط ارتباطا إيجابيا بالتقلبات التاريخية والتغيرات الضمنية في خيارات الأسهم. وتشير الدلائل النظرية والتجريبية أيضا إلى أن المخزونات المتحققة ترتبط ارتباطا سلبيا بسعرها (تأثير الرافعة المالية) وأن التقلبات الضمنية تنخفض في سعر الإضراب من الخيارات (الانحراف). ونقترح نموذجا متخلفا للتخلف عن السداد يلتقط كل هذه العلاقات الأساسية. نحن نفترض أن سعر السهم يتبع انتشار، تتخللها قفزة محتملة إلى الصفر (دي-فولت). وللحصول على الارتباط الإيجابي بين التقلبات الافتراضية والتقلبات، نفترض أن معدل خطر التخلف عن السداد هو زيادة وظيفة التباين في التباين اللحظي للعائدات على المخزون الأساسي. وللحصول على الارتباط السلبي بين التقلبات وأسعار الأسهم، نفترض وجود مرونة ثابتة للتباين (سيف) من أجل تقلبات الأسهم الآنية قبل التخلف عن السداد. وتبين لنا أن التغيرات الحتمية للوقت والنطاق تقلل من علاقتنا الإحصائية بين فروق أسعار الصرف وتقلبات الأسهم في 6 أسهم خلال الفترة 2002-2003. وندس أن تحركات التقلب ضمنا يقود حركة انتشار الماركات. وبالمثل، كار و وو (2005) -15-- تراجعت كدز ينتشر على خيارات الأسهم تقلبات ضمنية ل 4 شركات و R2s تتراوح بين 36 إلى 82. وأخيرا، تشو وآخرون. (2005) 55 أيضا دراسة العلاقة بين تقلب الأسهم أ. من قبل غورديب باكشي، ديليب مادان، فرانك تشانغ. 2006. تقدم هذه المقالة إطارا لدراسة دور التعافي على أسعار الديون المتعثرة لمجموعة واسعة من العمليات تصف معدلات الاسترداد والاحتمال الافتراضي. وتتمتع نماذج الديون هذه بالقدرة على التمييز بين أثر معدلات الاسترداد واحتمال التخلف عن السداد، ويمكن أن تكون مستخدمة. تقدم هذه المقالة إطارا لدراسة دور التعافي على أسعار الديون المتعثرة لمجموعة واسعة من العمليات تصف معدلات الاسترداد والاحتمال الافتراضي. وتتمتع نماذج الديون هذه بالقدرة على التمييز بين تأثير معدلات الاسترداد واحتمال العجز، ويمكن استخدامها لاستنتاج توقعات السوق لمعدلات الاسترداد الضمنية في أسعار السندات. ويشير التنفيذ التجريبي لهذه النماذج إلى استنتاجين أساسيين. أولا، مفهوم الانتعاش الذي يحدد الانتعاش كجزء من القيمة الاسمية المخصومة له دعم تجريبي أوسع. وثانيا، يمكن لنماذج تقييم الديون المعيارية أن توفر تقييما مفيدا لمعدلات الاسترداد المضمنة في أسعار السندات. جورج تاوشن، هاو تشو. 2006. وتمتد هذه الورقة إلى طريقة الكشف عن القفزة استنادا إلى تغيرات ثنائية القوة ومقاييس التبادل لتعريف القفزات المحققة في الأسواق المالية، ومقارنتها مع شدة القفزة ومتوسطها والتباين. مثل هذا النهج لا يتطلب تحديد وتقدير الانجراف الأساسي. وتمتد هذه الورقة إلى طريقة الكشف عن القفزة استنادا إلى تغيرات ثنائية القوة ومقاييس التبادل لتعريف القفزات المحققة في الأسواق المالية، ومقارنتها مع شدة القفزة ومتوسطها والتباين. ولا يتطلب هذا النهج تحديد وتقدير وظائف الانجراف والانتشار الأساسية. وتوحي أدلة العينة التي أجريت على شبكة الإنترنت أن معلمات القفز يمكن تقديرها بدقة وأن الاستدلالات الإحصائية يمكن أن تكون موثوقة بالنسبة إلى تقدير الاحتمال الأقصى، في إطار الاختيار المناسب لمستوى اختبار اكتشاف القفزة، بافتراض أن القفزات نادرة وكبيرة. ویقوم نھج التغیر ثنائي القوة أفضل بشکل طفیف من نھج التبادل عندما تکون مساھمة القفز في التباین الکلي صغیرة. التطبيقات إلى سوق الأسهم، سندات الخزانة، الأسهم الفردية، وسعر الصرف إعادة الاختلافات الهامة في لحم الخنزير ترددات القفز والتقلبات عبر فئات الأصول على مر الزمن. وبالنسبة لمؤشرات انتشار االئتمان عالية االستثمارات، فإن تقلبات القفزة المقدرة لديها قدرة تنبؤ أفضل من عوامل أسعار الفائدة، وعوامل التقلب بما في ذلك التقلبات الضمنية للخيارات، وعوامل الخطر الفرنسية-الفرنسية. و شوارتز) 1995 (وجميع الدراسات التجريبية، والتقلبات المحققة على المدى الطويل) كامبل وتكسلر، 2003 (والتقلبات المحققة على المدى القصير) تشانغ، تشو، تشو، 2005 (والخيار الضمني للتقلب) - Carr أند وو، 2005 - وو و تشانغ، 2005). ويعرض الجدول 7 انحدارات التنبؤات المتغيرة أحادية المتغير لفروق موديز آا و با. وتظهر معاملات شريان الحياة للسودان تشابها ملحوظا بين مؤشرين الانتشار. إلى. بقلم رافائيل مندوزا، بيتر كار، فاديم لينتسكي. 2008. تطور هذه الورقة فئة جديدة من نماذج حقوق الملكية الهجينة الهجينة مع القفزات التي تعتمد على الدولة، وتقلب مؤشر ستوكاستيك المحلي والشدة الافتراضية استنادا إلى التغيرات الزمنية لعمليات ماركوف مع القتل. نحن نموذج عملية سعر السهم الافتراضية كما تغيرت الوقت ماركوف عملية نشر مع الدولة دي. تطور هذه الورقة فئة جديدة من نماذج حقوق الملكية الهجينة الهجينة مع القفزات التي تعتمد على الدولة، وتقلب مؤشر ستوكاستيك المحلي والشدة الافتراضية استنادا إلى التغيرات الزمنية لعمليات ماركوف مع القتل. نحن نموذج عملية سعر السهم الافتراضية كوقت تغيرت عملية نشر ماركوف مع تقلب تعتمد على الدولة ومعدل القتل (كثافة الافتراضي). عندما يكون تغيير الوقت هو المرؤوس لفي، يقف المعروضات عملية سعر السهم يقفز مع الدولة تعتمد على مقياس لفي. عندما يكون تغيير الوقت هو وقت لا يتجزأ من عملية معدل النشاط، فإن عملية سعر السهم لديها تقلب مؤشر ستوكاستيك المحلي والشدة الافتراضية. عندما تكون عملية تغيير الوقت هي المرؤوس لفي في وقت بدوره تغيرت مع الوقت لا يتجزأ من عملية معدل النشاط، وعملية سعر السهم لديها قفزات تعتمد على الدولة، وتقلب مؤشر ستوكاستيك المحلي والشدة الافتراضية. ونحن نطور نهجين تحليليين لتسعير الائتمان ومشتقات الأسهم في هذه الفئة من النماذج. ويستند النهجان على عكس تحويل لابلاس ونهج التوسع الطيفي، على التوالي. إذا كان المتغير (تحويل لابلاس للمجموعة نصفية الانتقالية) لعملية ماركوف وتحويل لابلاس للتغيير الزمني على حد سواء متوفرة في شكل مغلق، عامل التوقع من قبل سانجيف R. داس. بول حنونه. أتوليا سارين. 2008. وقد نوقشت جدوى البيانات المحاسبية لمقدمي رأس المال. في هذه الورقة نقدم دليلا قاطعا على أن المقاييس المحاسبية مهمة لمقدمي رأس المال الديون أكثر من تلك الواردة في الأسواق المالية. نماذج من الضائقة الثابتة هي في الغالب إما أسك بحتة. وقد نوقشت جدوى البيانات المحاسبية لمقدمي رأس المال. في هذه الورقة نقدم دليلا قاطعا على أن المقاييس المحاسبية مهمة لمقدمي رأس المال الديون أكثر من تلك الواردة في الأسواق المالية. ونماذج الاضطراب الشديد هي في معظمها إما محض محض (مثل ألتمان، 1968 أوهلسون، 1980) أو مستندة إلى السوق بحتة (على سبيل المثال، ميرتون، 1974). نحن ندرس المحتوى المعلوماتي للمقاييس المستندة إلى المحاسبة والقائم على السوق في ضائقة الشركات التسعير باستخدام عينة من التبادل الافتراضي للمقايضة (كدز). مقايضات االئتمان االفتراضية هي المشتقات التي توفر الحماية من الحدث الذي تتخلفه شركة معينة عن الوفاء بالتزاماتها. توفر فروقات أسعار الفائدة على الودائع (كدز) مقياسا نظيفا للمخاطر الافتراضية لأنها التعويضات التي يتطلبها المشاركون في السوق لتحمل تلك المخاطر. وباستخدام عينة مكونة من 2،860 فرعا من فروق كدز ربع سنوية متاحة على مدى الفترة 2001-2005 نجد أن نموذج الاستغاثة الذي يتكون بالكامل من المقاييس المحاسبية يؤدي نماذج مقارنة بالتعثر الهيكلي على أساس مقارن إن لم يكن أفضل. وعلاوة على ذلك، نجد أن كلا من مصادر المعلومات (المحاسبة - القائمة على السوق) مكملتان في محنة التسعير. وتدعم هذه النتائج الفكرة القائلة بأن المقاييس المحاسبية لها قيمة مباشرة أو تقييم صلة لأصحاب الحسابات الدائنين وأصحاب الحائزين على المشتقات الائتمانية. من قبل بول شنايدر، ليوبولد سغنر، غريغور دورفليتنر، هيرمان إليندر، بيتر فيلدتر، ألويس جير، مايكل غوردي، لطفي قروي، ديفيد L، فرانك موروكس، ستيفان بيكلر. 2007. فضلا عن دعم ودية، ولداو جونز لتزويدنا بمعلومات القطاع إيكب كاملة. نحن. فضلا عن دعم ودية، ولداو جونز لتزويدنا بمعلومات القطاع إيكب كاملة. نحن من قبل T. R. هورد. 2007. وبدافع من التفاعل بين نماذج الائتمان الهيكلية والمخفضة، ولا سيما نموذج صنف التصنيف في جارو ولاندو وتورنبول، نقترح أن نضع نموذجا لعملية القيمة الثابتة كحركة براونية تغيرت زمنيا. ونحن نؤدي إلى النظر في تعديل مشكلة مرور الأولى الكلاسيكية ل. وبدافع من التفاعل بين نماذج الائتمان الهيكلية والمخفضة، ولا سيما نموذج صنف التصنيف في جارو ولاندو وتورنبول، نقترح أن نضع نموذجا لعملية القيمة الثابتة كحركة براونية تغيرت زمنيا. ونحن نؤدي إلى النظر في تعديل مشكلة مرور الأولى الكلاسيكية لعمليات ستوكاستيك للاستفادة من هذا التغيير هيكل الوقت. نحن نبرهن على أن وظائف توزيع مثل هذه المرات الأولى من النوع الثاني هي قابلة للحساب بكفاءة في مجموعة واسعة من الأمثلة المفيدة، وبالتالي يمكن استخدام هذا المفهوم للمرور الأول لتحديد وقت التقصير في نماذج الائتمان الهيكلي المعمم. ثم تثبت الصيغ العامة للمشتقات الائتمانية، وتبين أنها سهلة الحساب. وأخيرا، نبين أنه من خلال معالجة العديد من عمليات القيمة الثابتة كتغيرات زمنية تعتمد على طلبات براونية مستقلة، يمكن للمرء أن يحصل على نماذج ائتمان متعددة العوامل ذات ديناميات غنية ومعقولة وتتمتع بإمكانية التقييم الفعال للمشتقات الائتمانية للمحفظة. سانجيف R. داس، رانغاراجان K. سوندارام - علوم الإدارة. 2007. نقوم بتطوير نموذج لتسعير الأوراق المالية التي قد تعتمد قيمة في وقت واحد على حقوق الملكية، ومعدل الفائدة، والمخاطر الافتراضية. ويمكن أيضا استخدام الإطار لاستخراج وظائف احتمالات التخلف عن السداد (بد) من بيانات السوق. ويستند نهجنا بالكامل على الملاحظات مثل أسعار الأسهم و إنت. نقوم بتطوير نموذج لتسعير الأوراق المالية التي قد تعتمد قيمة في وقت واحد على حقوق الملكية، ومعدل الفائدة، والمخاطر الافتراضية. ويمكن أيضا استخدام الإطار لاستخراج وظائف احتمالات التخلف عن السداد (بد) من بيانات السوق. ويستند نهجنا بالكامل على الملاحظات مثل أسعار الأسهم وأسعار الفائدة، بدلا من العمليات غير الملحوظة مثل قيمة الشركة. ويخيط النموذج معا في وضع خال من المراجحة نموذج أسهم رأس المال (سيف) (لتمثيل سلوك أسعار الأسهم قبل التخلف عن السداد)، وعملية كثافة افتراضية، ونموذج هيث-جارو-مورتون لتطور أسعار الفائدة بدون مخاطر. يلتقط النموذج العديد من السمات املنمطة مثل العالقة السلبية بني أسعار األسهم وتقلبات األسهم، وعالقة سلبية بني كثافة االفتراض وأسعار األسهم، وعالقة إيجابية بني كثافة التقلبات وتقلبات األسهم. نحن تضمين النموذج على وقت منفصل، وإعادة ربط شعرية، مما يجعل التنفيذ ممكنا مع تعقيد متعدد الحدود. نحن نبرهن على بساطة معايرة النموذج لبيانات السوق، واستخدامه لاستخراج المعلومات الافتراضية. الإطار هو قابلة للتوسيع من قبل ليورين وو، بيتر كار، شيونغ تشن، روجر لي، هايتاو لي - في: بيرج، J. لينتسكي، V. (محرران)، كتيب الهندسة المالية. إلسفير. 2007. يمكن لعمليات ليفي التقاط سلوكيات الابتكارات العائد على مجموعة كاملة من الأوراق المالية. تطبيق التغييرات الوقت العشوائي على عمليات ليفي عشوائيا على مدار الساعة التي تشغيل العمليات، وبالتالي توليد تقلبات مؤشر ستوكاستيك واللحظات العشوائية أعلى مؤشر ستوكاستيك. لذلك، w. يمكن لعمليات ليفي التقاط سلوكيات الابتكارات العائد على مجموعة كاملة من الأوراق المالية. تطبيق التغييرات الوقت العشوائي على عمليات ليفي عشوائيا على مدار الساعة التي تشغيل العمليات، وبالتالي توليد تقلبات مؤشر ستوكاستيك واللحظات العشوائية أعلى مؤشر ستوكاستيك. لذلك، مع الخيارات أب-بروبيريت من العمليات ليفي والتغيرات العشوائية الوقت، يمكننا التقاط ديناميات العودة من جميع الأوراق المالية تقريبا. وعلاوة على ذلك، وعلى النقيض من نهج عامل مخفي، يمكننا بسهولة تعيين المعاني الاقتصادية الصريحة لكل عنصر عملية ليفي وما يرتبط بها من تغير الوقت في ديناميات العودة. فالرسم االقتصادي الصريح ال يسهل فقط تفسير النماذج القائمة ومعاييرها الهيكلية، بل يضيف أيضا الحدس االقتصادي والتوجه نحو تصميم نماذج جديدة تستحوذ على سلوكيات اقتصادية جديدة. وأخيرا، في إطار هذا الإطار، ينشأ التحليل التحليلي لنموذج تسعير المشتقات وتقدير النموذج من قابلية تحديد مواصفات عملية ليفي وقابلية تتبع ديناميات معدل النشاط الكامنة وراء تغير الوقت. وبالتالي، يمكننا تصميم نماذج تراكتابل باستخدام أي مزيج من مواصفات ليفي قابل للسحب وديناميكيات معدل النشاط القابلة للسحب. في هذا الصدد، يمكننا أن ندمج وبالتالي تشمل جميع النماذج القابلة للارتقاء في الأدب في إطارنا ككتل بناء. ومن الأمثلة على ذلك الاقتراحات البراونية، كومبوندبي ستيفن موريس، هيون سونغ شين - مايمو، لندن مدرسة الاقتصاد أمبامب العلوم السياسية. 2001. يواجه دائنو المقترض المتعثر مشكلة تنسيق. وحتى لو كانت األساسيات سليمة، فإن الخوف من حبس اآلخرين قبل األوان قد يؤدي إلى اتخاذ إجراءات وقائية، مما يقوض المشروع. الاعتراف بهذه المشكلة يكمن وراء أحكام الإفلاس الشركات في جميع أنحاء العالم، وأنه قد يكون. يواجه دائنو المقترض المتعثر مشكلة تنسيق. وحتى لو كانت األساسيات سليمة، فإن الخوف من حبس اآلخرين قبل األوان قد يؤدي إلى اتخاذ إجراءات وقائية، مما يقوض المشروع. والاعتراف بهذه المشكلة يكمن وراء أحكام الإفلاس للشركات في جميع أنحاء العالم، وقد تم تحديده كمذنب في الأزمات المالية الدولية، ولكنه لم يحظ باهتمام ضئيل من الأدبيات المتعلقة بتسعير الديون. دون معرفة مشتركة من الأساسيات، وحدوث الفشل هو تحديد فريد بشرط أن المعلومات الخاصة دقيقة بما فيه الكفاية. وهذا يتيح وسيلة لتخفيض فشل التنسيق. وتوفر الإحصاءات المقارنة على التوازن الفريد عدة رؤى عن دور المعلومات ووقوع التصفية غير الفعالة. بيتر كار، ليورين وو - جورنال أوف فينانسيال إكونوميتريكس، 2009، 141. 2009. نقترح إطارا متسقا ديناميكيا يسمح بالتقييم المشترك وتقدير خيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن سداد الديون التي يتم كتابتها على نفس الشركة المرجعية. نحن نموذج الافتراضي كما تسيطر عليها عملية كوكس مع معدل وصول مؤشر ستوكاستيك. عندما يحدث االفتراض، ينخفض ​​سعر السهم إلى الصفر. نقترح إطارا متسقا ديناميكيا يسمح بالتقييم المشترك وتقدير خيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن سداد الديون التي يتم كتابتها على نفس الشركة المرجعية. نحن نموذج الافتراضي كما تسيطر عليها عملية كوكس مع معدل وصول مؤشر ستوكاستيك. عندما يحدث االفتراض، ينخفض ​​سعر السهم إلى الصفر. قبل التخلف عن السداد، يتبع سعر السهم عملية انتشار القفز مع تقلب مؤشر ستوكاستيك. ويتبع المعدل الافتراضي الفوري ومعدل التباين عملية مستمرة ثنائية المتغيرات، مع تحديد دينامياتها المشتركة للقبض على السلوك الملحوظ لأسعار خيارات الأسهم وفوارق مبادلة العجز الائتماني. بموجب هذه المواصفات المشتركة، نقترح منهجية تقييم قابلة للتداول لخيارات الأسهم ومقايضات التخلف عن السداد. نحن نقدر ديناميات المخاطر المشتركة باستخدام بيانات من كل من الأسواق لثماني شركات تمتد على خمسة قطاعات وست فئات رئيسية للتصنيف الائتماني من B إلى آا. يسلط هذا التقدير الضوء على التفاعل بين مخاطر السوق) تباين العائد (ومخاطر االئتمان) الوصول المفترض (في خيارات األسعار في األسهم ومقايضات التخلف عن السداد. بقلم روبرت أ. جارو. ستيوارت M. تورنبول. 2000. وتبين لنا النظرية الاقتصادية أن مخاطر السوق والائتمان ترتبط ارتباطا جوهريا ببعضها البعض ولا يمكن فصلها. نحن نصف النهجين الرئيسيين لتسعير أدوات مخاطر الائتمان: النهج الهيكلي ونهج الشكل المخفض. ويقال إن النهج المعيارية لمخاطر الائتمان م. وتبين لنا النظرية الاقتصادية أن مخاطر السوق والائتمان ترتبط ارتباطا جوهريا ببعضها البعض ولا يمكن فصلها. نحن تصف النهجين الرئيسيين لتسعير الأدوات الائتمانية الخطرة: النهج الهيكلي ونهج الشكل المخفض. ويقال إن النهج القياسية لإدارة مخاطر الائتمان - كريديتيمتريكس، كريديتريسك و كمف - ذات قيمة محدودة عند تطبيقها على محافظ الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة وقياس مخاطر السوق والائتمان. إن العائد التجريبي على السندات ذات العائد المرتفع له علاقة أعلى مع عوائد مؤشر الأسهم وانخفاض الارتباط مع عائدات مؤشر سندات الخزينة من سندات العائد المنخفض. أيضا، يبدو أن المتغيرات الاقتصادية الكلية تؤثر على المعدل الإجمالي لفشل الأعمال. لا يمكن لمنهجيات كريديتمتريكس و كريديتريسك و كمف إعادة إنتاج هذه الملاحظات التجريبية بالنظر إلى افتراض سعر الفائدة الثابت. ومع ذلك، يمكننا دمج هذه الملاحظات التجريبية في شكل أقل من جارو و تورنبول (1995b). رسم التشبيه. خطر 5، 63-70 نموذج. وترتبط الاحتمالات الافتراضية هنا بسبب اعتمادها على العوامل الاقتصادية المشتركة. سوريش M. سونداريزان - مجلة المالية. 2000. وأقوم بتقييم وتطوير أساليب الوقت المستمر في التمويل خلال السنوات الثلاثين الماضية. شهدت الفترة من 1969 إلى 1980 وتيرة مذهلة من التنمية مع الأفكار المنوية في المشتقات التسعير الأوراق المالية، ونظرية هيكل المدى، وتسعير الأصول، والاستهلاك الأمثل وخيارات محفظة. وأقوم بتقييم وتطوير أساليب الوقت المستمر في التمويل خلال السنوات الثلاثين الماضية. شهدت الفترة من 1969 إلى 1980 وتيرة مذهلة من التنمية مع الأفكار المنوية في المشتقات التسعير الأوراق المالية، ونظرية هيكل المدى، وتسعير الأصول، والاستهلاك الأمثل وخيارات محفظة. خلال الفترة من 1981 إلى 1999 تم توسيع النظرية وتعديلها لتوضيح التفسيرات التجريبية في مختلف المجالات الفرعية للتمويل. وقد شهدت هذه الأخيرة سوبريود تقدما كبيرا في نظرية الاقتصاد القياسي، الحسابية وطرق التقدير لاختبار وتنفيذ نماذج الوقت المستمر. وتدمج احتكاكات أسواق رأس المال والمسائل التفاوضية بصورة متزايدة في نظرية الزمن المستمر. جذور الطرق الحديثة في الوقت الحاضر في التمويل يمكن أن ترجع إلى المساهمات المنوية من ميرتون 1969، 1971، 1973b في أواخر 1960s وأوائل 1970s. ميرتون 1969 رائدة في استخدام النمذجة الوقت المستمر في الاقتصاد المالي من خلال صياغة الاستهلاك بين الفترات الزمنية ومحفظة اختيار مشكلة للمستثمر في وضع البرمجة الديناميكية العشوائية. ستيفن M. شايفر، إيليا A. ستريبولايف - مجلة الاقتصاد المالي. 2004. إدارة الائتمان للمساعدة في البيانات. ونحن ممتنون أيضا لتعليقات مفيدة للمشاركين في مؤتمر جامعة فيرونا وحلقة دراسية في Q - المجموعة. نحن مسؤولون عن جميع الأخطاء المتبقية. إدارة الائتمان للمساعدة في البيانات. ونحن ممتنون أيضا لتعليقات مفيدة للمشاركين في مؤتمر جامعة فيرونا وحلقة دراسية في Q - المجموعة. نحن مسؤولون عن جميع الأخطاء المتبقية. هاين E. ليلاند - جورنال أوف إنفستمنت ماناجيمنت. 2004. تبحث هذه الورقة الاحتمالات الافتراضية (دبس) التي يتم إنشاؤها بواسطة نماذج هيكلية بديلة لسندات الشركات الخطرة. 1 لدينا ثلاثة أهداف: (1) للتمييز بين التقصير الخارجي عن النماذج الافتراضية الذاتية. تبحث هذه الورقة الاحتمالات الافتراضية (دبس) التي يتم إنشاؤها بواسطة نماذج هيكلية بديلة لسندات الشركات الخطرة. 1 We have three objectives: (i) To distinguish exogenous default from endogenous default models by Jean-paul Decamps, Jean-charles Rochet, Bernard Dumas, Charles Goodhart, Rafael Repullo, Joao San, Elu Von Thadden - Journal of Financial Intermediation. 2004. The on-going reform of the Basel Accord relies on three pillars: a new capital adequacy require-ment, supervisory review and market discipline. This article develops a simple continuous-time model of commercial banks behavior where the articulation between these three instruments can be analyzed. The on-going reform of the Basel Accord relies on three pillars: a new capital adequacy require-ment, supervisory review and market discipline. This article develops a simple continuous-time model of commercial banks behavior where the articulation between these three instruments can be analyzed. We study the conditions under which market discipline can reduce the minimum capital requirements needed to prevent moral hazard. We also discuss regulatory forbearance issues. Acknowledgment: We benefited from the comments of Sudipto Bhattacharya, by Viral V. Acharya, Sreedhar T. Bharath, Anand Srinivasan. 2003 . assistance. The authors acknowledge the help of Edward Altman, Brooks Brady, and Standard and Poors for providing data employed in the paper and its documentation. The authors are grateful to the Institute for Quantitative Investment Research (INQUIRE), UK for its financial support for the project. assistance. The authors acknowledge the help of Edward Altman, Brooks Brady, and Standard and Poors for providing data employed in the paper and its documentation. The authors are grateful to the Institute for Quantitative Investment Research (INQUIRE), UK for its financial support for the project. Acharya is grateful to the Research and Materials Development (RMD) grant from London Business School. Understanding the Recovery Rates on Defaulted Securities We document empirically the determinants of the observed recovery rates on defaulted securities in the United States over the period 19821999. The recovery rates are measured using the prices of defaulted securities at the time of default and at the time of emergence from default or from bankruptcy. In addition to seniority and security of the defaulted securities, industry conditions at the time of default are found to be robust and important by Tobias Adrian, Hyun Song Shin, Tobias Adrian, Hyun Song Shin, Mark Carey, Helmut Elsinger, Daniel Green, Nobuhiro Kiyotaki, John Moore, Matthew Pritsker, Rafael Repullo, Jean-charles Rochet, Martin Summer. 2008. This paper presents preliminary findings and is being distributed to economists and other interested readers solely to stimulate discussion and elicit comments. The views expressed in this paper are those of the authors and are not necessarily reflective of views at the Federal Reserve Bank of New Y. This paper presents preliminary findings and is being distributed to economists and other interested readers solely to stimulate discussion and elicit comments. The views expressed in this paper are those of the authors and are not necessarily reflective of views at the Federal Reserve Bank of New York or the Federal Reserve System. Any errors or omissions are the responsibility of the authors. Procyclical Leverage and Value-at-Risk by Ronald Anderson. Suresh Sundaresan. 2000Stock Options and Credit Default Swaps: A Joint Framework for Valuation and Estimation By Peter Carr and Liuren Wu We propose a dynamically consistent framework that allows joint valuation and estimation of stock options and credit default swaps written on the same reference company. We model default as controlled by a Cox process with a stochastic arrival rate. When default occurs, the stock price drops to zero. Prior to default, the stock price follows a jump-diffusion process with stochastic volatility. The instantaneous default rate and variance rate follow a bivariate continuous process, with its joint dynamics specified to capture the observed behavior of stock option prices and credit default swap spreads. Under this joint specification, we propose a tractable valuation methodology for stock options and credit default swaps. We estimate the joint risk dynamics using data from both markets for eight companies that span five sectors and six major credit rating classes from B to AAA. The estimation highlights the interaction between market risk (return variance) and credit risk (default arrival) in pricing stock options and credit default swaps. Topics: credit default swaps, default arrival rate, option pricing, return varia OAI identifier: oai:CiteSeerX. psu:10.1.1.348.5473